1.受我国经济的持续结构调整的影响,公司收入较去年有所下降,低于市场预期。

由于矿山、基建以及房地产行业开工不足,以及过去工程机械行业销量旺盛积攒了巨大的设备保有量,公司土石方机械收入为41.25亿,同比下降39.14%;其他工程机械及配件等实现收入21.57亿元,同比下滑30.06%;公司融资租赁业务实现收入3.74亿元,同比下降13.30%。

报告期内,公司综合毛利率25.53%,同比上升3.59个百分点;其中土石方机械产品毛利率22.17%,同比下降0.27个百分点,其他工程机械及配 件等毛利率24.24%,同比上升10.45个百分点;融资租赁业务毛利率70.01%,同比下滑2.31个百分点。

2.公司提前部署海内外营销制造,有望持续受益“一带一路”建设。

公司位于广西柳州,地理位置临近“一带一路”中的东南亚发展中国家,通过全面国际化转型和产品大型高档化转型等战略举措,以及技术创新、海外市场拓展与大型机推广、市场渠道完善,公司有望成为“一带一路”政策所带来的基建设备出口增加的最大受益者之一。

公司15年正式启用拥有世界级研发硬件、一流实验平台的柳工全球研发中心,这将进一步推动公司核心竞争力德提高,保持公司核心产品及零部件能力的稳步提升。

3.受益国企改革以及公司向价值链后端发展战略,公司未来有望实现业绩的稳步增长和综合能力的全面提升。

公司作为广西省国资委旗下的重点产业,未来随着国企改革的不断推进以及对管理层的激励作用,公司业绩以及市场份额有望实现快速提升。公司在15年营业收入 较去年有所下降,但继续保持了稳健的财务状况,是工程机械行业为数不多的持续盈利企业。未来随着公司迅速弥补能力短板,沿价值链前端加速发展核心零部件及 其市场化能力,沿价值链后端加速发展,打造融资租赁、服务配件和再制造等后市场竞争力以及协同效率,形成提供全生命周期全面解决方案的能力;强化中国市 场,着力于新兴市场,以区域战略为着力点战略的实施,公司有望实现业绩的稳步增长和综合能力的全面提升。

4.盈利预测:

预计公司16-17年净利润0.77亿、0.84亿,对应EPS为0.07、0.07,对应PE为100倍、91倍,给与推荐评级。

      5.风险提示。行业销量可能继续较大幅度下滑。